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现实检查市场贷款人

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社会金融公司或Sofi,旧金山创业公司“独角兽”专注于借给高级大学的高收入毕业生,最近透露它已经开始对冲基金购买它起源的贷款。 SOFI这项努力应该在风险投资和股市的在线贷款人中掀起闹钟,但也为最佳替代贷方提供了长期未来的方式。

新的对冲基金,称为SOFI信贷机会基金,拥有“真正的机会解决行业面临的资产负债表问题”,Sofi首席执行官Mike Cagney告诉华尔街日报。

“在正常环境中,我们不会带来交易进入市场,”Cagney告诉Chines。 “但我们必须借给。 这是我们的空间问题 。“

让我们一切都花点时间识别Cagney对它的里程碑的陈述。领先的“市场”替代贷款人的首席执行官已承认资产负债表和流动资金非常重要,这是一个“问题”,即替代贷方需要继续增加贷款批量来繁荣。

这标志着时代的官方结束,替代贷方金融公司声称豁免两项财政重力的法律:稳定的流动性是长期生存的关键,并且永远加速的贷款增长是困难的遗址。

致他的信誉,Cagney正在提前关于它最直接的问题是有关的机构投资者 闲置 在资助SOFI的贷款增长和/或要求他们买的贷款的更好条款。这是显而易见的一段时间,依赖于批发资金将成为Sofi,Lending Club,Prosper和Ondeck这样的在线替代贷款人的Achilles脚跟,就像所有人都是纸质的财务公司 失败了,被拯救出来或成为银行 在达到2008-9金融危机的期间。这种融资问题实际上在真正的市场贷款中,如贷款俱乐部和繁荣(也许是SOFI)的贷款人比传统,资产负债表融资公司更糟糕。由于市场贷款人将所有贷款和信贷风险转移到市场投资者以来,因此在贷方的资产负债表上没有贷款,几乎所有的收入都是从新贷款销售额的“获得销售收益”。这使得市场贷款人的盈利能力对贷款绩效,利率预期和菲克尔的汇率和定价的机构投资者的盈利敏感。

您必须承认,SOFI的最新资金解决方案非常奇怪 - 如果我告诉过您,我正在开始对冲基金来为自己借钱,因为我的机构资助者不想再想,你可能会挂断电话。我猜我们可以把它粉碎到金融工程 背景 它的创始人。但是,SOFI仍然没有准备承认财务公司的其他基本规则 - 太快的增长是一件坏事 - 适用于基于技术的模型。

如果有一件事的财务历史教授我们,那些依赖贷款增长的过度汇率总是出现糟糕的结局,通常是因为信用标准变得松动,资金策略在管理层试图弥补增长放缓时会出现风险。因此,有金融服务经验的人可能会发现SOFI为启动新的对冲基金提供的原因 - 需要保持SOFI的所有成本 - 不仅仅是有关的。

但它在风险投资/科技独角兽泡沫中的标准操作程序,以重视其他任何其他东西。这是歪曲的Fintech Investor的角度 - 这增加了一家金融公司,好像它是一个应用程序开发者 - 为替代贷款行业创造了不断增长的风险 和真正的经济 - 如果这些创新公司要有长期未来,必须改变。

所以这是我们应该暂停和再问的地方,为什么不是SOFI A银行?

我们知道,对客户存款的访问基本上解决了SOFI的流动性和资产负债表问题。它不需要依靠不可熟的机构资助者来保持源贷款,并且它可以无限期地维持其资产负债表的一些贷款,而不是完全依赖于出售的收益来产生收入。

但银行状况的优势将深得多。 SOFI的指定目标是成为千禧一流的新兴高收入知识工作者的首选金融服务提供商。它为这些未来的一个百分比提供了贷款和投资机会(以及派对和约会服务),但它无法为他们提供安全的地方,以持有和管理其现金资产,即存款账户。如果通过银行系统提供存款和支付访问的能力提供客户,SOFI将永远不会达到其客户完整的财务解决方案。 Cagney很清楚这个问题 - 他一再告诉新闻,Sofi将创造某种私人保险的存款等价产品,以便它可以为传统的银行关系提供全面的替代品(我会留下私人的惨淡历史存款保险计划,只有其中一个 - 集体信用合作社保险公司美国股票保险 - 曾经幸存过,再次幸存下来)。

因此,如果是银行,那么从资产负债表和客户体验的角度来看,SOFI很明显。这可能是贷款俱乐部,繁荣和所有其他先驱者的贷款俱乐部。但我们知道Sofi不想成为银行,因为Cagney已经一再告诉我们,并且没有不确定的术语。他责备监管要求和成本,并与变化技术的旧零售银行业务较旧模型联系,与改变技术带来了监管的思维。

在大多数情况下,他今天的系统需要找到适应SOFI等公司的新现实的方法,而不是强迫这些公司符合其业务,以符合零售银行过时的零售模型。

但这些事情可以改变,特别是如果像卡加尼这样的企业家使用他们的欺负者讲坛来推动新的方法。他更重要的是避免银行现状的理由来自SOFI的信念,即它需要持续和高速贷款增长,使商业模式的工作和推动更高,更高的市场估值。我认为这很清楚,没有多少游说会震撼银行监管机构的核心信念,即过度增长等于过度风险。

那么如何解决难题,并将像SOFI这样的创新的金融服务公司带入银行系统?需要发生两件事。

首先,美国监管机构需要成为创新者自己。对美国监管系统为什么的问题溢出了很多墨水, 与U.S的系统不同于欧洲的其他地区,并没有积极尝试吸引新的Fintech公司 进入银行折叠 通过将其政策和流程调整为更改的景观。

在美国,这一切都令人担心在极化的政治环境中做出争议的任何争议。但我们不能等待金融服务周围的政治,以便在监管机构开始采取行动之前成为良性。由于银行监管专家Jo Ann Barefoot表示,“监管创新”是美国监管机构应该专注于的。需要在监管方案中进行创新的一个地方,但更狭隘地集中在一起,银行不适合身体分支机构和标准商业和消费贷款产品的传统模具。这就是北卡罗来纳州银行业专员Ray Grace最近评论的是如此令人鼓舞,鼓励在他的州形成新型的创新银行,他希望成为“改变实验室。“这种态度需要在国家和联邦层面传播。

第二种,更重要的是,更重要的,更重要的替代贷方,如Sofi,Prosper和Lending Club需要认识到“所有费用的增长”心态本质上为任何贷方,技术的技术而非解决。真实的,接受较低的增长率将对股票市场估值产生负面影响,可能无法满足风险投资家和创始人的梦想。但如果长期生存是目标,那么真的别无选择。

托德H. Baker. 一直是美国最大的三家最大的三个最大的三大战略和发展官。他目前是Broadmoor Consulting LLC的管理校长。

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