JPM,喂养压力测试收入的分裂 - 重要的是多少?

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在上周的Dodd-Frank压力测试之后将更多的东西添加到疑虑。

美联储预计为六个主要美国银行的收入远远低于银行自己的模型。问题计算估计严重经济休克后九季度的预先提供净收入。吸引分析师讨论的差距在JPMorgan追逐。

美联储表示,JPMORGAN的收入为304亿美元,比JPMORGAN自身估计为495亿美元的38%。

为了确保,由于测试的结构,可以预期美联储数量和公司运行号码之间的差异。美联储给银行提供了方案,但否则它提供了很少的指导,试图阻止公司管理号码。然而,联邦博客的预计收入编号与公司自己的数量之间的巨大差距是分析师眼中的负面,仍然试图弄清楚它有多糟糕。

“这是什么意思?坦率地说,我们不知道,”CLSA分析师Mike Mayo Mike Mayo说。 “这肯定不好。我只是不确定它在哪里的不良比例。”

现在的大问题 - 一个将以短秩序回答的大问题 - 如果方差可能会影响公司在周三综合资本分析和审查中的结果。随着粮食美联储投射了较小的收入基础来吸收损失,公司是否能够按预期返回尽可能多的资金?美联储与JPMORGAN之间的差距估计导致公司在定性地上失败了CCAR吗?

“这确实让我担心了一点,因为我认为如果你的模型与他们的模型有显着不同,我会让你开放批评,”麦格里首都的分析师David Konrad说。 “你不想从美联储那么远。”

然而,KONRAD通过补充说他并不建议JPMORGAN可能会失败CCAR,即“广泛的方差为定性成分的风险因素创造了一些危险因素”的评论。

再次,压力测试过程是秘密,所以为什么各公司失败在很大程度上是推测的。例如,比赛,花旗集团失败了定性成分,Konrad表示,其模型与美联储的差异可能是一个贡献因素。

其他分析师警告说明在花旗和摩根大通的情况下没有吸引太多比较。

“我认为在CITI的情况下,这两个CCAR失败是对感知疲软的处罚,”Kroll债券评级机构高级董事总经理Christopher Whalen表示。 “我认为这是美联储在与这些失败之间的行业之间的说法。”

Whalen表示,方差问题是否突出了关于整体压力测试过程的价值的疑虑。

“美联储的部分是完全不透明的,”Whalen说。 “测试被设计为如此主观和推测,它正在驱使银行到恐怖。......你必须告诉我们这些数字来自哪里。对我来说,这个整个过程是一个大量关注的马戏团,但没有分析价值。”

分析师倾向于说,两位数字之间的差距可能是美联储方法的差异,与JPMORANG的大量高估。

美联储在2014年至2015年的描述中缩短了其描述如何计算预先提供净收入。这两个描述都表示,它包括运营风险事件,抵押贷款回购费用和其他房地产所有费用。此外,两者都通过考虑八个利息收入,三个组成部分的非互连收入,交易收入和非互连费用的三个组成部分来计算。这 2014年描述 说美联储预测有一系列自回归模型。这 2015年描述 说它预测结构模型的混合。

依靠市场追溯到大量收入的公司加入摩根大通差异。例如,摩根士丹利的预计收入比美联储估计的预计收入高51%,而高盛队长则较高78%。

“为更艰苦的资本市场建模的美联储提供了方案 - 较低的股票市场,更大的波动性和更高的企业违约,”梅奥说。 “我们所知道的那部分。”

其他分析师表示,美联储的建模并不与JPMORGAN和GOLDMAN在经济衰退期间的公司这样的公司而言。

“这些公司经历了这样的过程,这不是很久以前,他们的客户筹集了很多资本和重新定位,”Vining Sparks的分析师Marty Mosby说。 “这并不好像他们的收入掉下了像美联储的悬崖一样。”

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